行業動態
城投公司加快市場化轉型企業信心足
6月29日，國家發展改革委副主任連維良在“發揮企業債券融資功能，促進經濟平穩較快發展”電視電話會議上指出，要放寬發債門檻，積極支持以企業信用為基礎的城投公司發債融資。這是“43號文”之后，國家發展改革委為防范地方債務風險、鼓勵企業以自身信用發債方針的延續。
連維良還強調，應對城投平臺進行規范?！巴苿映峭豆臼袌龌D型，清晰界定企業債和政府債的邊界，防止以企業債的形式在政府債務規模以外無序放大政府負債?！庇袠I內人士分析認為，未來城投公司將加快定位轉型，在更多依靠自身信用發債的同時，主要參與有收益的項目，以項目收益債、PPP模式等參與地方基建。
加快企業債定位轉型
最近幾年，國家發展改革委核準的企業債券規模增長很快，去年發行規模達到了8461.98億元，目前存量接近4萬億元。其中城投債占了很大的比重，存量超過了2萬億元。
城投債很大一部分是用于基礎設施項目，主要依靠地方土地出讓收入、和地方政府簽訂回購協議等方式作為償債保障，這種模式受到了市場的廣泛認可，在地方政府降低融資成本、擴大融資規模方面發揮了重要作用。
連維良表示，對于城投債，一方面要放寬發債門檻，積極支持以企業信用為基礎的城投公司發債融資；另一方面要進行規范，推動城投公司市場化轉型，清晰界定企業債和政府債的邊界，防止以企業債的形式在政府債務規模以外無序放大政府負債。
城投公司以自身信用發債，應該采取以下幾種償債保障措施：一是項目在債券存續期間的收入可以覆蓋項目總投資的，比如一些保障性住房項目，可以作為償債保障。
二是項目有經營性收入，但在債券存續期間的收入覆蓋不了項目總投資的，可以通過以自身資產抵質押、第三方擔保等方式進行增信，可以作為償債保障。
三是城投公司開展的規范的PPP項目，政府列入預算的財政補貼，列入地方政府債務余額管理的政府回購，政府購買服務收入等，也可以作為企業債券的償債保障。
四是政府以規范程序正式明確為配套開發用地的土地出讓收入。
通過城投公司的定位轉型，將企業信用和政府信用厘清邊界，加快城投債的“去行政化”，推動城投公司市場化轉型，積極參與PPP項目建設，在地方經濟社會發展中繼續發揮重要作用。
企業需尋找自身造血能力與政府補貼之間的平衡點
長期以來，在我國整個工業化和城市化進程中，發行城投債是解決城市建設資金不足的一個主要途徑，城投公司作為地方政府開展城市建設和投融資的載體存在。
企業脫離政府信用，更多依靠企業自身信用發行債券、參與到有收益的項目，這也意味著城投公司需盡快轉型為市場主體，提升盈利能力。
從目前來看，大部分的城投公司營業收入主要來自基礎設施代建、土地整理等業務，這些收入的實現主要依賴于政府。盡管部分城投公司業務還涉及自來水銷售、供暖、天然氣銷售等公用事業類業務，能形成一定規模的現金流，但是整體盈利能力依然較弱。
“從這個角度來看，城投公司的業務及利潤對政府具有較強的依賴性，撇開政府信用而單獨依靠自身信用來發債存在一定難度?！冰i元資信評估有限公司研究發展部總經理李慧杰對中國經濟導報記者分析說。
從部分城投公司的資產構成來看，一些城投公司資產以土地資產、基礎設施項目開發成本、其他應收賬款構成。綜合來看，部分城投公司資產流動性較弱。
李慧杰指出，未來轉型后的城投公司自身造血能力與政府財政補貼之間要有個合理平衡點?！澳壳皹I務僅限于基礎設施代建業務的城投公司市場化轉型較難。而涉及保障性住房建設、房地產開發、自來水銷售、供暖、天然氣銷售等帶有經營性業務性質的城投公司，自身具有一定的造血功能，通過政府的引導，以及加強自身的規范運作，可參與到市場競爭中去?！崩罨劢鼙硎?，“但是對盈利能力較弱的公用事業類的業務還需要政府在財政方面給予一定的補貼?！?/SPAN>
然而，對于適應能力較強的城投公司而言，依靠自身信用發債是一個新的嘗試和提升。江蘇省吳中經濟技術發展總公司相關負責人蔡學鋒就表示，“我們公司之前發的兩期債券都是無擔保債券，其實我們第二期債券完全可以選擇第三方擔保，因為這樣可以節省發行時間，但最終我們還是選擇無擔保，這主要因為我們對自身的資產質量比較有信心。并且無擔保發行對企業自身的財務透明度和信譽都是一個提升?！辈虒W鋒說。
“脫離政府信用之后，怎樣靠自己獲得市場的認可，是我們近段時間正在考慮的問題?！辈虒W鋒對中國經濟導報記者說。他表示，吳中經濟技術發展總公司在過去發債的過程中，一直注重企業的信譽積累，而這對面臨的轉型具有積極作用。
企業對市場化轉型充滿信心
早在“43號文”出臺之前，地方的城投公司已踏上轉型之路。去年5月份，馬鞍山城投集團首先更名為“江東控股集團”。而繼安徽亳州3家地方城投公司整合并轉制成地方國企——建安控股之后，安徽阜陽、江蘇鎮江、江蘇無錫等地城投公司也在籌劃改制。
在轉型過程中，多數城投公司準備轉向經營性實體，但經營方向還是市政建設。西南地區一位城投公司的人士對中國經濟導報記者表示，“政府給我們資產、土地，我們可以運營成經濟實體，但方向仍舊是市政建設”。不過這位人士也表示，轉型后他們會首先考慮盈利，比如5000萬元的市政建設項目，他們肯定得先合計一下能賺多少。
中國經濟導報記者采訪了解到，多數城投公司對即將面臨的市場化轉型充滿信心。河南省安陽城投相關負責人就認為，企業依靠自身信用發債難度并不大?！拔覀兊闹黧w評級是AA，債項評級一般也能達到AA+，我相信政府的整合力度，問題應該不大?！彼硎?，地方的發展需要城投公司后續的融資，至于抵押以及擔保怎么完成，城投公司應該有好的解決辦法。
這位負責人還透露，“我們的市場化轉型一直在推進過程中，公司今年底就會有一個系統性的規劃?！?/SPAN>
連維良還強調，應對城投平臺進行規范?！巴苿映峭豆臼袌龌D型，清晰界定企業債和政府債的邊界，防止以企業債的形式在政府債務規模以外無序放大政府負債?！庇袠I內人士分析認為，未來城投公司將加快定位轉型，在更多依靠自身信用發債的同時，主要參與有收益的項目，以項目收益債、PPP模式等參與地方基建。
加快企業債定位轉型
最近幾年，國家發展改革委核準的企業債券規模增長很快，去年發行規模達到了8461.98億元，目前存量接近4萬億元。其中城投債占了很大的比重，存量超過了2萬億元。
城投債很大一部分是用于基礎設施項目，主要依靠地方土地出讓收入、和地方政府簽訂回購協議等方式作為償債保障，這種模式受到了市場的廣泛認可，在地方政府降低融資成本、擴大融資規模方面發揮了重要作用。
連維良表示，對于城投債，一方面要放寬發債門檻，積極支持以企業信用為基礎的城投公司發債融資；另一方面要進行規范，推動城投公司市場化轉型，清晰界定企業債和政府債的邊界，防止以企業債的形式在政府債務規模以外無序放大政府負債。
城投公司以自身信用發債，應該采取以下幾種償債保障措施：一是項目在債券存續期間的收入可以覆蓋項目總投資的，比如一些保障性住房項目，可以作為償債保障。
二是項目有經營性收入，但在債券存續期間的收入覆蓋不了項目總投資的，可以通過以自身資產抵質押、第三方擔保等方式進行增信，可以作為償債保障。
三是城投公司開展的規范的PPP項目，政府列入預算的財政補貼，列入地方政府債務余額管理的政府回購，政府購買服務收入等，也可以作為企業債券的償債保障。
四是政府以規范程序正式明確為配套開發用地的土地出讓收入。
通過城投公司的定位轉型，將企業信用和政府信用厘清邊界，加快城投債的“去行政化”，推動城投公司市場化轉型，積極參與PPP項目建設，在地方經濟社會發展中繼續發揮重要作用。
企業需尋找自身造血能力與政府補貼之間的平衡點
長期以來，在我國整個工業化和城市化進程中，發行城投債是解決城市建設資金不足的一個主要途徑，城投公司作為地方政府開展城市建設和投融資的載體存在。
企業脫離政府信用，更多依靠企業自身信用發行債券、參與到有收益的項目，這也意味著城投公司需盡快轉型為市場主體，提升盈利能力。
從目前來看，大部分的城投公司營業收入主要來自基礎設施代建、土地整理等業務，這些收入的實現主要依賴于政府。盡管部分城投公司業務還涉及自來水銷售、供暖、天然氣銷售等公用事業類業務，能形成一定規模的現金流，但是整體盈利能力依然較弱。
“從這個角度來看，城投公司的業務及利潤對政府具有較強的依賴性，撇開政府信用而單獨依靠自身信用來發債存在一定難度?！冰i元資信評估有限公司研究發展部總經理李慧杰對中國經濟導報記者分析說。
從部分城投公司的資產構成來看，一些城投公司資產以土地資產、基礎設施項目開發成本、其他應收賬款構成。綜合來看，部分城投公司資產流動性較弱。
李慧杰指出，未來轉型后的城投公司自身造血能力與政府財政補貼之間要有個合理平衡點?！澳壳皹I務僅限于基礎設施代建業務的城投公司市場化轉型較難。而涉及保障性住房建設、房地產開發、自來水銷售、供暖、天然氣銷售等帶有經營性業務性質的城投公司，自身具有一定的造血功能，通過政府的引導，以及加強自身的規范運作，可參與到市場競爭中去?！崩罨劢鼙硎?，“但是對盈利能力較弱的公用事業類的業務還需要政府在財政方面給予一定的補貼?！?/SPAN>
然而，對于適應能力較強的城投公司而言，依靠自身信用發債是一個新的嘗試和提升。江蘇省吳中經濟技術發展總公司相關負責人蔡學鋒就表示，“我們公司之前發的兩期債券都是無擔保債券，其實我們第二期債券完全可以選擇第三方擔保，因為這樣可以節省發行時間，但最終我們還是選擇無擔保，這主要因為我們對自身的資產質量比較有信心。并且無擔保發行對企業自身的財務透明度和信譽都是一個提升?！辈虒W鋒說。
“脫離政府信用之后，怎樣靠自己獲得市場的認可，是我們近段時間正在考慮的問題?！辈虒W鋒對中國經濟導報記者說。他表示，吳中經濟技術發展總公司在過去發債的過程中，一直注重企業的信譽積累，而這對面臨的轉型具有積極作用。
企業對市場化轉型充滿信心
早在“43號文”出臺之前，地方的城投公司已踏上轉型之路。去年5月份，馬鞍山城投集團首先更名為“江東控股集團”。而繼安徽亳州3家地方城投公司整合并轉制成地方國企——建安控股之后，安徽阜陽、江蘇鎮江、江蘇無錫等地城投公司也在籌劃改制。
在轉型過程中，多數城投公司準備轉向經營性實體，但經營方向還是市政建設。西南地區一位城投公司的人士對中國經濟導報記者表示，“政府給我們資產、土地，我們可以運營成經濟實體，但方向仍舊是市政建設”。不過這位人士也表示，轉型后他們會首先考慮盈利，比如5000萬元的市政建設項目，他們肯定得先合計一下能賺多少。
中國經濟導報記者采訪了解到，多數城投公司對即將面臨的市場化轉型充滿信心。河南省安陽城投相關負責人就認為，企業依靠自身信用發債難度并不大?！拔覀兊闹黧w評級是AA，債項評級一般也能達到AA+，我相信政府的整合力度，問題應該不大?！彼硎?，地方的發展需要城投公司后續的融資，至于抵押以及擔保怎么完成，城投公司應該有好的解決辦法。
這位負責人還透露，“我們的市場化轉型一直在推進過程中，公司今年底就會有一個系統性的規劃?！?/SPAN>
